Lembra -se das taxas de juros negativas? No início de 2020, enquanto o mundo enfrentava com a pandemia covid-19, os bancos centrais em economias avançadas correram para reduzir as taxas de juros, oferecendo empréstimos mais baratos para amortecer o golpe econômico ao lado do apoio fiscal sem precedentes.
Em muitos países, as taxas caíram para perto ou até abaixo de zero – uma mudança de política extraordinária, refletindo a urgência de evitar uma recessão prolongada.
Avanço rápido de cinco anos, e nenhuma economia importante atualmente opera com taxas em zero ou abaixo. Mas a Suíça poderá em breve mudar isso.
Suíça voltou à deflação em maio
A Suíça poderá em breve se tornar a primeira economia avançada a entrar novamente na era das taxas de juros negativas.
Uma confluência de enfraquecer as pressões de preços e uma perspectiva econômica moderada provocou expectativas crescentes de que o Banco Nacional Suíço (SNB) retomará a política monetária ultra-baixa, potencialmente reduzindo as taxas de juros abaixo de zero nos próximos meses.
Na semana passada, o escritório estatístico federal suíço informou que os preços dos consumidores caíram 0,1%, em maio de 2025, em comparação com um ano anterior, marcando a primeira impressão deflacionária desde março de 2021. O declínio foi amplo, com contrações notáveis ano a ano em custos de transporte (-3,7%), alimentos e alimentos não-alcoólicos (-0%) (-3,7%), alimentos e alimentos e alcoólolos e-0%) (-3,7%).
Embora uma luta modesta de deflação não seja alarmante, ressalta a fragilidade da demanda doméstica e apresenta um desafio para a meta de inflação do SNB. O banco central define a estabilidade dos preços como inflação anual entre 0% e 2%.
“A inflação suíça pode permanecer perto de 0%, o que representa a extremidade inferior da faixa de estabilidade de preços do SNB”, disse Niklas Garnadt, economista da Goldman Sachs.
O especialista identificou as expectativas de inflação em declínio, queda nos preços da energia e possíveis atritos comerciais como pressões negativas nas perspectivas de preço daqui para frente.
Taxas de juros negativas de volta à mesa
O SNB, que atualmente detém sua taxa de política em 0,25%, se reúne em 19 de junho, e os economistas esperam outro corte de taxa de 25 pontos base.
De acordo com o caso base da Goldman Sachs, o SNB reduzirá sua taxa de política para -0,25% até setembro, em dois cortes sucessivos.
No entanto, há uma chance de 40%, observou o banco que os formuladores de políticas podem optar por flexibilização mais agressiva, com dois cortes de 50 pontos base recuperando a taxa de volta a -0,75% -a mais baixa em sua história.
Intervenções de moeda estrangeira em espera, por enquanto
Embora o SNB também tenha operações de câmbio à sua disposição, os economistas esperam que os cortes na taxa de juros tenham precedência no curto prazo.
Existem algumas razões para essa preferência, de acordo com o Goldman Sachs.
“O SNB tem experiência anterior em gerenciamento do impacto das taxas negativas”, disse Garnadt.
Além disso, a inflação doméstica é mais responsiva às taxas de juros do que os movimentos da moeda.
E, finalmente, a Suíça permanece na lista de observação do Tesouro dos EUA para manipulação da moeda, potencialmente restringindo a atividade de intervenção em troca estrangeira.
Dito isto, as intervenções cambiais não foram descartadas completamente. Durante os anos de baixa inflação pós-2008, o SNB freqüentemente comprou moeda estrangeira para conter a apreciação francesa.
Um caminho familiar à frente?
O SNB está novamente navegando no território familiar, equilibrando a necessidade de apoiar a inflação contra os riscos de dependência excessiva de medidas não convencionais.
Enquanto os fundamentos econômicos da Suíça permanecem relativamente fortes, a renovada ameaça de deflação poderia levar o banco central a violar os limites mais baixos da taxa de juros novamente.
